Như mình có đề cập ở đầu bài viết, có vẻ như cổ phiếu khu công nghiệp vẫn đang loay hoay tìm giải pháp chuyển mình để phát triển dài hạn hơn, xây dựng khu công nghiệp công nghệ cao hơn. Hay nói cách khác là có chất xám hơn thay vì các doanh nghiệp gia công “rẻ tiền” khác.

Có 4 thứ giúp mình tin rằng Khu công nghiệp ở Việt Nam vẫn còn có ăn là:

1. Chính sách thương mại về thuế quan giữa các quốc gia đã trở nên rõ ràng hơn. Chính sách đối ngoại mềm mỏng, linh hoạt của lãnh đạo Việt Nam.

2. Việt Nam vẫn là thành viên trong các hiệp định thương mại quốc tế (hình minh họa ở dưới)

3. Vị trí địa lý của quốc gia cũng như hạ tầng được đầu tư bài bản. Điển hình như mạng lưới sân bay và cảng biến nước sâu trải dài trên khắp cả nước.

4. Sức mạnh từ việc tiêu thụ nội địa, vì suy cho cùng chúng ta vẫn là dân số trẻ, vẫn còn nhiều dư địa để tiêu dùng. Các doanh nghiệp có thể nhắm đến đối tượng tiêu dùng này thay vì xuất khẩu ra bên ngoài.

Thế mạnh là vậy, vậy đâu là hướng đi mới?

Trong giai đoạn sắp tới, kể từ sau năm 2026 trở đi thì các khu công nghiệp sẽ cần phải chú tâm đến 4 xu thế phát triển dưới đây:

1. Xây dựng Khu công nghiệp tại các khu thương mai tự do

Đây là các khu cực kinh tế đặc thù mà ở đó, Chính phủ đang muốn thúc đẩy hoạt động sản xuất công nghệ cao, logistics… và đương nhiên là ở đó sẽ có những cái đặc biệt như:

• Xây dựng cơ chế, chính sách ưu đãi đặc biệt riêng cho từng nhà đầu tư.

• Sẵn sàng xây dựng các cơ chế cho phép thử nghiệm để định hướng phát triển công nghệ số, trí tuệ nhân tạo.

Trong năm 2025, Quốc hội đã thông qua Nghị quyết riêng biệt để phát triển các khu thương mại tự do tại các tỉnh trọng điểm về KCN/Logistic. Điển hình kể đến như Hải Phòng, Đà Nẵng và dự kiến thời gian tới là Đồng Nai.

Về dài hạn, đây là các khu vực sẽ thu hút được sự chú ý tương đối lớn của các doanh nghiệp FDI, đặc biệt là các tập đoàn đa quốc gia.

2. Xây dựng KCN để phục vụ công nghệ cao

Nghị định 182/2024/NĐ-CP về việc thành lập, quản lý và sử dụng Quỹ Hỗ trợ đầu tư (ISF) như một phương thức để hỗ trợ các doanh nghiệp lĩnh vực công nghệ cao. Song song đó, Luật Công nghiệp Công nghệ số cũng đã được Quốc hội thông qua vào tháng 6 năm 2025.

Và lưu ý rằng, tệp khách hàng này sẽ ưu tiên vị trí ở gần các thành phố lớn để thu hút được nguồn lao động chất lượng cao. Đồng thời, nên chú trọng vào xây dựng hệ thống cung cấp điện năng ổn định.

3. Xu hướng dịch chuyển KCN ra khỏi các thành phố lớn

Các khu công nghiệp cần di dời ra khỏi trung tâm thành phố phải kể đến như KCN Biên Hòa 1 (thành lập 1961) và KCN Tân Thuận (thành lập 1991)…

Các khu công nghiệp này sẽ cần phải di dời do không còn phù hợp với định hướng phát triển của thành phố và gây ô nghiễm môi trường…

Mặc dù hạn chót để đi dời đối với KCN Biên Hòa 01 là cuối năm 2025. Thời hạn này sẽ khó khả thi vì chưa có chính sách cụ thể để hỗ trợ doanh nghiệp di dời. Nhưng mình tin từ năm 2026 sẽ có sự dịch chuyển này và Vũng Tàu, Đông Nai, Bình Dương là 3 tỉnh sẽ hưởng lợi bởi thông tin này.

4. Giảm phát thải Carbon tại các KCN

EU chiếm 12% tỷ trọng xuất khẩu của Việt Nam và 2026 sẽ bắt đầu áp dụng cơ chế CBAM (Carbon Border Adjustment Mechanism).

Các nhà phát triển KCN có thể cung cấp các dịch vụ cho khách hàng và tăng tính cạnh tranh trong dài hạn như xây dựng hệ thống tuần hoàn nước thải, cung cấp nguồn năng lượng tái tạo như điện mặt trời… và nhiều thứ khác nữa khi doanh nghiệp đến thuê đất.

Vậy theo bạn, với xu hướng đó thì doanh nghiệp bất động sản khu công nghiệp nào đang chuẩn bị tốt nhất?

Trên thị trường liên ngân hàng tương đối ổn định và không phản ứng nhiều với cú sốc thuế quan mà chính quyền Trump công bố ngày 2/4.

Đà giảm lãi suất huy động trong tháng trước đã chững lại. Tính đến ngày 23/04/2025, lãi suất huy động trung bình 12T giảm khoảng 0,12 điểm % so với cuối năm 2024. Trong khi đó, lãi suất cho vay giảm mạnh hơn, khoảng 0,6 điểm % trong 3 tháng đầu năm 2025, theo ước tính của NHNN.

Tín dụng trong Q1/2025 tăng trưởng tích cuc. Tuy nhiên, cú sốc thuế quan có thể khiến tín dung vào lĩnh vực sản xuất và tiêu dùng có thể bị ảnh hưởng tiêu cực trong các tháng tới.

Trong kịch bản tiêu cực là hàng xuất khẩu VN chịu thuế suất 46% khi vào thị trường Mỹ khiến xuất khẩu và tăng trưởng kinh tế sụt giảm, chúng tôi cho rằng NHNN sẽ thực hiện các biện pháp hỗ trợ như hoãn/giãn nợ đe giảm thiểu rủi ro nợ xấu như giai đoạn Covid-19 hay thiên tai do bão Yagi gây ra. Đồng thời, tăng trưởng tín dụng sẽ khó có thể đạt được mục tiêu 16% trong năm 2025.

Đồng USD đã giảm mạnh từ sau khi Trump công bố mức thuế đối ứng là một yếu tố bên ngoài thuận lợi với diễn biến tỷ giá USDVND. Tuy nhiên, bất lợi đối với triển vọng tỷ giá chính là sự không chắc chắn về kịch bản thuế quan mà Việt Nam sẽ nhận được sau đàm phán gây quan ngại về triển vọng xuất khẩu và dòng vốn đầu tư nước ngoài.

Trong ngắn hạn, NHNN có dư địa để kiểm soát đà mất giá của tiền đồng trong biên độ cho phép từ 3-5%. Ở kịch bản tiêu cực, cú sốc thuế 46% đối với mặt hàng xuất khẩu có thể khiến tiền đồng mất giá mạnh hơn để cân bằng với áp lực do thuế quan gây ra ở thị trường xuất khẩu.

Vậy câu hỏi đặt ra là nếu xuất khẩu chậm lại thì có phải các doanh nghiệp này sẽ không đi vay nhiều và sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng. Câu trả lời là Không! Bản thân các doanh nghiệp xuất khẩu phần lớn sử dụng vốn từ FDI nhiều hơn là đi vay các ngân hàng trong nước. Điều này đồng nghĩa rằng xuất khẩu có chậm lại thì cũng không ảnh hưởng nhiều đến các ngân hàng.

Đồng thời, sự hồi phục từ tiêu dùng, hạ tầng và bất động sản lại là yếu tố kích thích tăng trưởng cho nhóm ngân hàng. Phù hợp hơn với định hướng đặt ra tăng trưởng tín dụng đạt 16% toàn hệ thống.

Câu chuyện về NIM

Trước đây, khi môi trường cho vay cạnh tranh và các ngân hàng chuyển hướng sang cho vay doanh nghiệp do tệp khách hàng cá nhân đang bị ảnh hưởng bởi thắt chặt chi tiêu. Việc cho vay doanh nghiệp thường ngắn hạn, lãi suất thấp để cạnh tranh nên NIM sẽ không cao ở năm 2024.

Ở bối cảnh năm 2025 thì sẽ dịch chuyển trở lại cho vay khách hàng cá nhân và bất động sản nhiều hơn. Đặc thù nhóm khách hàng này sẽ cho vay dài hạn, NIM sẽ được cải thiện do ngân hàng dùng tiền gửi ngắn hạn để cho vay dài hạn hơn.

Chưa kể, cho vay cơ sở hạ tầng cũng là một kênh cho vay dài hạn giúp ngân hàng đạt mục tiêu tăng trưởng tín dụng.

Tuy nhiên, cũng cần phải cân nhắc thêm một yếu tố rủi ro là tỷ giá tính từ đầu năm 2024 đã tăng lên gần 5%. Điều này gây áp lực lớn đối với nhà điều hành chính sách sẽ phải thực hiện tăng lãi suất tiền gửi để tránh mất giá đồng VNĐ. Yếu tố này sẽ làm cản trở việc mở rộng NIM.

Chất lượng tài sản - Tỷ lệ nợ xấu

Thời điểm gây áp lực nhiều nhất cho các ngân hàng là vào năm 2023, sau sự kiện Vạn Thịnh Phát - SCB nổ ra vào cuối năm 2022. Tỷ lệ nợ xấu nội bảng đang duy trì ở mức quanh 2% kể từ đó và đang có dấu hiệu tích cực suy giảm nhờ các biện pháp gia hạn nợ.

Đồng thời, bắt đầu có sự ghi nhận thu nhập từ việc thu hồi nợ xấu đã xử lý, nguồn này đóng góp khoảng 10% tổng lợi nhuận của ngành trong năm 2024.

Chọn ngân hàng như thế nào?

Có 2 nhóm cổ phiếu ngân hàng như sau:

1. Nhóm ngân hàng có chất lượng tài sản tốt, mục đích cho vay đa dạng và ít phụ thuộc vào lĩnh vực bất động sản: ACB, VCB, CTG, BID và STB.

2. Nhóm ngân hàng có tỷ trọng cho vay bất động sản cao và cho vay tiêu dùng: TCB, VPB, MBB và HDB.

Ở nhóm 1, các ngân hàng này vốn dĩ cho vay thận trọng và không gắn liền với các dự án bất động sản. Dư địa để mở rộng cho vay còn nhiều bởi họ không bị giữ chân bởi các dự án đang vướng mắc về pháp lý. Việc thu hồi nợ xấu cũng đơn giản hơn nhóm còn lại.

Ở nhóm 2, nhóm này sẽ phụ thuộc nhiều vào việc Chính phủ quyết tâm đổi mới chính sách từ pháp lý cho đến hỗ trợ lãi suất. Giúp những vướn mắc của nhóm ngân hàng này được tháo gỡ. Đặc biệt là khi thị trường bất động sản hồi phục.

Tóm lại

Kỳ vọng giá cổ phiếu ngân hàng năm 2025 sẽ tiếp tục tăng tốt nhờ các động lực tăng trưởng GDP kéo theo tăng trưởng lợi nhuận ngành. Mức định giá hấp dẫn dự phóng năm 2025 với hệ số P/B ở 1,3x ứng với tỷ lệ lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là 16%.

Nhóm cổ phiếu ngân hàng sẽ tiếp tục phân hóa, chúng ta nên tập trung vào các ngân hàng có hưởng lợi từ chính sách. Tránh các ngân hàng đang bị vướng vào các tồn đọng ở các dự án mà pháp lý chưa tháo gỡ được. Hoặc ý tưởng đầu tư vào các ngân hàng sắp hoàn thành quá trình tái cơ cấu hoặc có kế hoạch chuyển đổi số mạnh mẽ hoặc có kế hoạch tăng vốn…

Lý do chính của việc “Tây” bán mạnh là đến từ sự dịch chuyển của các lớp tài sản. Nếu như bạn vẫn chưa hiểu được sự dịch chuyển các lớp tài sản là sao thì bạn vui lòng đọc tiếp tục nội dung bên dưới.

Khối ngoại không xem cổ phiếu là tất cả

Khác với nhà đầu tư cá nhân trong nước hoặc tự doanh trên thị trường chứng khoán. Nếu nói đến đầu tư, chúng ta đều mặc định là mua cổ phiếu, mua mã gì bán mã gì.

Nhưng “Tây” thì nó khác, bản chất họ là quản lý một cục tiền. Làm sao cho cục tiền đó sinh sôi nảy nở ra thêm nhiều tiền nữa. Do đó, khối ngoại cần phải áp dụng cùng lúc nhiều lớp tài sản khác nhau cho mục đích cuối cùng là tiền đẻ ra tiền. Lớp tài sản ở đây là cổ phiếu, bất động sản, trái phiếu, tiền gửi tiết kiệm, vàng… thậm chí một số quỹ ngoại còn tham gia đầu tư cả tiền điện tử.

Khối ngoại bán cổ phiếu để chuyển đổi sang lớp tài sản nào?

Trước khi biết họ chuyển sang lớp tài sản nào thì mình có sơ đồ này muốn mọi người xem trước.

Nguồn: Mô hình các lớp tài sản Merrill Lynch

Như mọi người có thể thấy thì vĩ mô thế giới đang ở giai đoạn đỉnh của lạm phát, bằng chứng là khả năng FED tăng lãi suất ở kỳ họp sắp tới vào ngày 14/12/2023 là rất thấp, có đến 93,6% chuyên gia cho rằng FED vẫn giữ nguyên lãi suất và FED cũng đang phát ra tín hiệu như vậy.

Và có một liên quan giữa FED và giá trị trái phiếu mà ở giai đoạn cả năm 2022 và đầu năm 2023 nhà đầu tư đã nhìn thấy là: “FED tăng lãi suất thì giá trị trái phiếu giảm, ngược lại FED giảm lãi suất thì giá trị trái phiếu sẽ tăng.”

Đọc đến đây chắc bạn cũng phỏng đoán là tiền của khối ngoại sẽ dịch chuyển sang lớp tài sản là trái phiếu, cụ thể ở đây là các ETF trái phiếu.

Lưu ý: Nhà đầu tư đừng nhầm lẫn với trái phiếu doanh nghiệp ở Việt Nam.

Tại sao không phải là cổ phiếu mà là trái phiếu?

Lãi suất giảm cũng tốt cho thị trường cổ phiếu, tại sao khối ngoại lại chọn trái phiếu. Nếu như bạn đặt mình vào vị trí của khối ngoại, bạn sẽ biết được tại sao họ mua trái phiếu mà không phải là cổ phiếu.

Ở đây có 2 vấn đề: thứ nhất là Vị thế và thứ 2 là Bối cảnh nền kinh tế.

1. Vị thế

• Chứng khoán Mỹ: Chỉ số Dow Jones quay lại đỉnh cũ trước lạm phát, đạt mốc 36.000 vào đầu tháng 12.

• Chứng khoán Việt Nam: VNIndex tạo đáy vào tháng 11/2022 và tăng liên tục từ đó đến nay (mặc dù có những phiên điều chỉnh). Và phần tiền giải ngân vào thị trường chứng khoán Việt Nam mình giai đoạn đáy VNIndex là tiền từ khối ngoại. Nếu nhà đầu tư có theo dõi thị trường chứng khoán thời điểm đó sẽ thấy rõ.

Do đó, chứng khoán Mỹ thì đang ở đỉnh, còn Việt Nam thì đang vị thế lời. Nếu chưa đủ thuyết phục, mời bạn đọc thêm vấn đề thứ 2.

2. Bối cảnh nền kinh tế

Mặc dù kinh tế thế giới đã trải qua giai đoạn xấu nhất, hay nói một cách hoa mỹ là “mọi khó khăn đã qua đi” nhưng điều đó không có nghĩa là sắp tới sẽ tăng trưởng. Nhiều chuyên gia kinh tế nhận định năm 2024 sẽ trải qua giai đoạn GDP tăng trưởng chậm và mình cũng đồng tình với quan điểm này.

Dù gì đi nữa là thị trường cổ phiếu cũng phải phản ánh cho kết quả kinh doanh cũng như kỳ vọng của nhà đầu tư dành cho các doanh nghiệp trên nền kinh tế.

Tóm lại

Lựa chọn dịch chuyển sang lớp tài sản trái phiếu là một giải pháp an toàn và hiệu quả đối với vị trí của người đang quản lý cục tiền lớn như khối ngoại. Đương nhiên là họ mua gì, bán gì không nói cho mình biết nhưng với những luận điểm cá nhân mà mình có liệt kê bên trên thì mình tin vào khả năng dịch chuyển sang trái phiếu là rất cao.

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng không nên lo lắng về sự rút ròng của khối ngoại mà giảm đi sự kỳ vọng của thị trường chứng khoán Việt Nam mình sắp tới. Họ chỉ đang làm một công việc bình thường của một nhà quản lý quỹ mà thôi.

Trước khi bàn đến câu chuyện đầu tư gì với làn sóng FDI lần thứ 4 này, cùng mình liệt kê lại 3 làn sóng FDI trước đó của Việt Nam:

1. Làn sóng đầu tiên là khi Honda Motor bắt đầu sản xuất xe hai bánh tại Việt Nam vào năm 1997.

2. Làn sóng thứ hai kéo dài từ những năm 2000 đến năm 2008 khi ngân hàng Lehman Brothers (Mỹ) sụp đổ, gây ra khủng hoảng tài chính toàn cầu. Trong khoảng thời gian này, Samsung Electronics đầu tư cơ sở sản xuất điện thoại thông minh tại Bắc Ninh năm 2009.

3. Lần bùng nổ thứ ba, dường như đã diễn ra mạnh mẽ vào giữa những năm 2010. Với sức mua ngày càng tăng, Việt Nam trở thành điểm đến lý tưởng cho các doanh nghiệp tiêu dùng nước ngoài. Đơn cử, gã khổng lồ bán lẻ Nhật Bản Aeon đã khai trương cửa hàng đầu tiên ở Việt Nam, Aeon Mall Tân Phú Celadon năm 2014.

Định hướng phát triển của Chính phủ trong việc thu hút vốn đầu tư nước ngoài

Rất rõ ràng, Chính phủ đang muốn thoát khỏi cái mác “chẳng làm nổi con ốc vít”. Mong muốn của Việt Nam là muốn chuyển hướng từ các ngành thâm dụng lao động truyền thống như dệt may, lắp ráp điện tử sang các ngành công nghệ cao, có giá trị gia tăng cao hơn.

Đó là lý do trong chuyến thăm Việt Nam hồi tháng 9, Tổng thống Joe Biden và Tổng Bí thư Nguyễn Phú Trọng đã xác lập quan hệ đối tác chiến lược toàn diện giữa hai nước.

Thủ tướng Phạm Minh Chính vừa qua đã yêu cầu xây dựng đề án phát triển nhân lực với mục tiêu đào tạo 30.000-50.000 kỹ sư, 100 chuyên gia về chuyển đổi số, sản xuất chip, bán dẫn.

Sự hợp tác với các công ty công nghệ Mỹ, đặc biệt là các công ty chiếm vị thế trong lĩnh vực bán dẫn, AI, sẽ rất quan trọng trong chuyển đổi cơ cấu công nghiệp đất nước.

Trước đó, nguồn vốn FDI của Mỹ vào Việt Nam cũng đang rất khiêm tốn so với các quốc gia khác như Nhật Bản, Hàn Quốc. Cụ thể:

• Tính đến cuối 2022, tổng vốn đầu tư trực tiếp của Mỹ vào Việt Nam là 11,4 tỷ USD, đứng thứ 11 trong số các quốc gia, vùng lãnh thổ có rót vốn vào thị trường hơn 100 triệu dân này.

• Hiện tại, Hàn Quốc đang rót 80,9 tỷ USD, Singapore là 70,8 tỷ USD, Nhật Bản là 68,8 tỷ USD vào Việt Nam.

Việt Nam cũng đang cân nhắc các biện pháp, chính sách mới để thu hút các công ty đa quốc gia.

Dưới góc nhìn đầu tư trên thị trường chứng khoán

Dòng vốn FDI của Mỹ là cực kỳ chất lượng khi tập trung vào các ngành có giá trị gia tăng cao.

Chỉ tính riêng trong ngành bán dẫn, theo báo cáo của Hiệp hội Công nghiệp bán, doanh thu chip bán dẫn toàn cầu năm 2022 là khoảng 556 tỷ USD và sẽ đạt quy mô 1.400 tỷ USD vào 2029!

Việt Nam đã và đang đứng trước cơ hội rất lớn được bước vào chuỗi giá trị sản xuất bán dẫn toàn cầu đầy tiềm năng.

Trong bối cảnh thế giới nhiều biến động và bất ổn với chiến tranh, thiên tai, nguy cơ suy thoái kinh tế… như hiện nay, việc bước chân vào chuỗi giá trị toàn sẽ giúp Việt Nam có một tấm đệm giảm thiểu tác động xấu tới nền kinh tế.

Một số ngành được hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng FDI lần thứ tư này mà nhà đầu tư có thể theo sát để đầu tư:

1. Bất động sản khu công nghiệp

2. Vật liệu xây dựng

3. Cảng biển

Mình sẽ viết một bài khác để phân tích từng nhóm ngành cụ thể và đầu tư vào cổ phiếu nào. Các bạn nhớ Subscribe để nhận được các bài viết tiếp theo.

Mình nghĩ thị trường đang ở giai đoạn vùng đáy khi mà những bối cảnh vĩ mô đã quá rõ ràng, không còn những sự kiện mang tính rủi ro bất ngờ. (view từ 3 - 6 tháng tới)

Điển hình như:

• FED thì vẫn quan điểm giữ nguyên nền lãi suất cao. Ai cũng đoán định được việc này và FED cũng đã công bố quan điểm của mình.

• Giá dầu giảm từ mức 93 USD vào giữa tháng 9 để phản ánh chiến sự ở Trung Đông. Hiện tại đã giảm về mức 81 USD (cập nhật ngày 10/11/2023)

• Áp lực bán của khối ngoại trong nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn tại vùng định giá thấp lịch sử này sẽ hạ nhiệt đáng kể.

• Việt Nam tiếp tục thực thi chính sách tiền tệ đi ngược so với thế giới là giảm lãi suất. Ngược thế giới nhưng vẫn đồng pha với Trung Quốc và các quốc gia Châu Á khác.

Rủi ro giảm sâu của thị trường sẽ được hạn chế bởi lợi suất hấp dẫn TTCK

P/E của VN Index hiện đạt 13,3x trong khi của VN30 chỉ là 10,6x (LNST 12 tháng trong hệ số P/E đã phản ánh KQKD quý 3 tại ngày 3/11/2023), hàm ý lợi suất 1 năm đối với VN Index và VN30 lần lượt là 7,5% và 9,4%.

Trong bối cảnh lãi suất tiền gửi tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng dao động từ 5,1%-5,5%, thì kênh đầu tư chứng khoán vẫn giữ được tính hấp dẫn tương đối của mình và tiếp tục thu hút một phần dòng tiền gửi tiết kiệm hưởng lãi suất cao cuối năm 2022 (các khoản tiết kiệm kỳ hạn 12 tháng vào thời điểm này chuẩn bị đáo hạn nhiều từ này tới cuối năm nay).

Tính tới cuối Q3/23, quy mô tiền gửi NĐT tại CTCK vẫn giữ được xu hướng tăng kể từ cuối năm ngoái, hiện đạt khoảng 78 nghìn tỷ đồng, phù hợp với kỳ vọng trước đó của chúng tôi.

Rủi ro thị trường ở giai đoạn này là gì?

Mình nghĩ đây là giai đoạn vùng trũng thông tin, không có quá nhiều thông tin tích cực hỗ trợ cho thị trường. Doanh nghiệp thì không có gì đặc biệt để công bố thông tin, Chính phủ thì vẫn cứ bài ca “nâng hạng thị trường”, “đầu tư công” đã quá lờn đối với nhà đầu tư lâu năm.

Rủi ro liên quan tới trái phiếu quốc tế của VIC có thể quản trị được nhờ khả năng huy động vốn quốc tế và hy vọng sẽ không có sự đổ vỡ liên quan đến thanh khoản của doanh nghiệp này. Khả năng đổ vỡ là cực kỳ thấp.

Trong bối cảnh thiếu thông tin, dòng tiền yếu nên khi có một phiên đỏ thì người nắm cổ phiếu tranh nhau bán, người đứng ngoài thì tiếp tục quan sát. Nhưng xanh đỏ chỉ là 1-2 phiên nhất thời, còn quan điểm của mình vẫn như trên.

Sắp tới đầu tư gì?

Có 2 từ khóa mà mình nghĩ sẽ là luận điểm chính của chiến lược đầu tư sắp tới của mình trong giai đoạn 2 tháng cuối năm 2023 và đầu năm 2024.

Từ khóa đầu tiên: “cảng biển”

Việt Nam tiếp tục xuất siêu hơn 24,6 tỉ USD trong vòng 10 tháng, cao hơn so với cùng kỳ năm trước là 9,56 tỷ USD. Lượng hàng hóa lưu thông qua đường biển đạt 98.7 triệu tấn, tăng 11.3%. Rõ ràng ngành này đang có dấu hiệu hồi phục tích cực nhưng chưa bị nhà đầu tư fomo nhiều như nhóm chứng khoán.

Cổ phiếu ưa thích của mình: GMD

Từ khóa thứ 2: “đầu tư công”

Lại là câu chuyện đầu tư công. Ở từ khoán này, nhà đầu tư cần lưu ý là doanh nghiệp trực tiếp xây dựng biên lợi nhuận rất thấp, báo cáo tài chính doanh nghiệp nào cũng “gớm”, nhưng cổ phiếu vẫn cứ tăng vì bản chất của nhóm này là đầu cơ.

Thay vào đó, ở từ khóa này mình thích các doanh nghiệp cung cấp nguyên vật liệu cho đầu tư công hơn là tụi thi công. Điển hình như nhóm thép, xi măng, đá.

Cổ phiếu ưa thích của mình: HT1, HPG

Còn chỉ số VN30 giảm - 48.4 điểm, tương đương giảm -4.3%, đóng cửa ở mức 1,065.0, tổng giá trị giao dịch ước đạt hơn 9 nghìn tỷ đồng. Nhóm cổ phiếu VN30 ghi nhận đồng loạt 30 mã giảm mà không có bất kỳ mã nào có sắc xanh, thậm chí là tham chiếu. Các mã giảm nổi bật là: /VRE (-7.0%), /MSN (-7.0%), /VIC (-6.9%), /PLX (-6.9%), /VHM (-6.9%).

Khối ngoại hôm nay cũng kích hoạt bán ròng - 100.1 tỷ đồng trên sàn HoSE. Nhóm Vingroup góp 2 đại diện bán ròng nhiều nhất là /V1HM (-236.7 tỷ), /VIC (-115.5 tỷ). Ngoài ra, khối ngoại còn bán ròng thêm /SSI (-121.7 tỷ), /FUEVFVND (-107.5 tỷ), /MSN (-58.7 tỷ).

Tuy nhiên, vẫn có một số cổ phiếu được khối ngoại mua ròng hôm nay là /DGC (+132.7 tỷ), /STB (+104.4 tỷ), /VNM (+94.3 tỷ), /MWG (+64.9 tỷ), /PVS (+60.3 tỷ).

Nguyên nhân làm cho VNIndex bốc hơi 4,19% là gì?

Trước giờ giao dịch, nhà đầu tư tiếp nhận một số thông tin không mấy tích cực như:

• Chứng khoán Mỹ bán tháo vì lợi suất trái phiếu leo thang trở lại, giá dầu tăng 2%

• Tập đoàn bất động sản lớn nhất Trung Quốc chính thức vỡ nợ

Nhà đầu tư bước vào phiên giao dịch hôm nay với tâm lý thận trọng, điều đó đã được chứng minh cho 5 phiên trước đó được giao dịch đi ngang dưới vùng MA200 với thanh khoản thấp.

Tuy nhiên, vừa bước vào phiên giao dịch VHM bị chất sàn gần 10 triệu cổ phiếu. Điều này gây tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư. Vốn tâm lý thận trọng lâu nay cộng với việc một mã cổ phiếu mang tính ảnh hưởng đến VNIndex bị bán mạnh như thế đã kích hoạt một phiên giao dịch tồi tệ.

Sau đó, câu chuyện của Vinhomes dần được hé lộ liên quan đến khoản phát hành trái phiếu chuyển đổi trị giá 250 triệu USD của Vingroup cho phép chuyển đổi thành cổ phiếu VHM vào năm 2028. Điều này dấy lên lo ngại rằng: Sức khỏe tài chính của VHM nói riêng và Vingroup đang thực sự có vấn đề và lo ngại cổ phiếu VHM bị pha loãng sau đợt phát hành này.

Mặc dù Vingroup đã đưa ra thông tin đính chính nhưng điều đó không thể làm đám đông dừng bán. Đóng phiên, thị trường chứng khoán vẫn phải chứng kiến 118 cổ phiếu giảm sàn, 387 cổ phiếu chìm trong sắc đỏ. VN-Index chính thức bốc hơi 4,19%. 

Mặc dù thị trường giảm mạnh nhưng cơ hội đang đến gần

Khả năng hôm nay thị trường đã bị kích hoạt bán call vì có nhiều mã cổ phiếu trắng bên mua, bao gồm cả các cổ phiếu midcap - bluechip. Tuy nhiên, cần nhìn lại thực tế là thị trường bị force sell lần này khác với thời điểm tháng 9 năm 2022. Khi đó, đa phần nhà đầu tư đang ở trạng thái “full cổ” và bối cảnh kinh tế “ai cũng đang thiếu tiền”.

Còn bây giờ, theo số liệu được công bố vào cuối quý 3/2023 thì có đang có khoảng 77 nghìn tỷ đồng tiền mặt của nhà đầu tư đang được để tại các công ty chứng khoán.

Tức là, tiền nhà đầu tư vẫn chưa chịu giải ngân chứ không phải là nhà đầu tư đang thiếu tiền. Nên nếu thị trường có tiếp tục giảm sâu thì khả năng sẽ cục tiền này sẽ tham gia thị trường lại.

Hơn nữa, câu chuyện của Vinhomes, Vingroup sẽ dần được sáng tỏ khi mà theo như công bố của Vingroup thì việc huy động vốn thông qua hoạt động phát hành trái phiếu quốc tế là hoạt động bình thường của doanh nghiệp, đặc biệt là tập đoàn lớn như Vingroup.

Vậy nếu như câu chuyện của Vingroup, Vinhomes dần được sáng tỏ và thị trường đang phản ánh thái quá. Trong khi đó các cổ phiếu khác thì bị kéo về vùng hấp dẫn thì bạn có sẵn sàng mua hay không?

1. Gánh nặng từ nợ của chính quyền địa phương

Hệ thống ngân hàng đang chịu ảnh hưởng nặng nề bởi bong bóng bất động sản đang xì hơi, chính quyền thì đang vật lộn để trả nợ.

Đúng như thông thường thì Trung Quốc không có gì phải lo lắng cả khi mà chủ nợ của các doanh nghiệp phần lớn là đến từ trong nước. Hơn nữa, chính phủ Trung Quốc đang hậu thuẫn cho hệ thống tài chính của mình.

Nhưng mọi chuyện đã dần xoay chiều theo hướng mà họ không mong muốn bởi:

• Mặc dù báo cáo rằng mức tăng trưởng kinh tế mạnh hơn dự báo là 4,9% trong quý 3. Nhưng theo Quỹ tiền tệ quốc tế (IMF) cho rằng mức tăng trưởng trung bình của TQ trong 4 năm tới chỉ ở mức 4%/năm. Điều này có nghĩa rằng Trung Quốc đang khó khăn trong việc giải quyết bài toán nợ nần của mình. Câu chuyện tăng trưởng 10% vào một thập kỷ trước đã là dĩ vãng.

• IMF cũng dự báo thâm hụt ngân sách chính phủ từ 7,1% trong năm nay lên 7,8% vào năm 2028. Lưu ý rằng, trên thế giới chỉ có Mỹ là có mức thâm hụt ngân sách lớn như vậy.

• Còn một vấn đề nữa là nợ lại không nằm ở chính quyền trung ương mà nợ nằm ở chính quyền địa phương. Nguyên do là chính quyền địa phương thực hiện vay vốn thông qua các công ty tài chính (LGFV). Các khoản nợ này tương đương 45% GDP, nếu tính thêm nợ công của TQ thì con số này lên đến 149% GDP vào năm 2027.

Nguồn thu từ việc bán đất tại chính quyền địa phương đang thâm hụt, 8 tháng đầu năm 2023 đã giảm 19,6% so với năm ngoái.

2. Ngân hàng không có nguồn vốn đầy đủ

IMF giả sử tăng trưởng của TQ chỉ đạt 1% thay vì 5% trong vòng 3 năm tới, bất động sản thì sụt giảm. Thì kết quả cho ra tỷ lệ an toàn vốn của các ngân hàng Trung Quốc sẽ giảm mạnh từ mức 11% năm ngoái xuống còn 7,1% vào năm 2025, mức tồi tệ nhất so với bất kỳ khu vực nào.

Còn theo báo cáo của S&P Global, nếu khủng hoảng nợ của chính quyền địa phương xảy ra thì các ngân hàng khu vực ở TQ sẽ thiếu hụt 2,2 nghìn tỷ nhân dân tệ (tương đương 301 tỷ USD).

Nếu như trung ương bị thiếu hụt vốn, chính quyền địa phương cũng phải cắt giảm đầu tư cho hạ tầng. Điều này làm cho thị trường bất động sản tiếp tục suy giảm hơn nữa.

3. Rủi ro ỷ lại

Có một sự thật là các nhà phát triển bất động sản và chính quyền địa phương đang ỷ lại rằng họ đang được chính quyền trung ương đảm bảo.

Và nếu như chính quyền trung ương không phải đều đảm bảo cho toàn bộ các tài sản mà chỉ đảm bảo ngầm cho một vài loại tài sản nhất định. Chăng hạn như các ngân hàng nhỏ, khoản vay thế chấp tại ngân hàng địa phương… nói chung là không phải các tài sản cốt lõi. Lúc đó sẽ dẫn đến sự hoài nghi và vấn đề xảy ra chính từ bên trong Trung Quốc.

Hệ thống tài chính của Trung Quốc vẫn rất khổng lồ, nhưng nếu nó bắt đầu lung lay thì gợn sóng chắc chắn sẽ được cảm nhận từ bên ngoài.

• Một vài địa phương đã xuất hiện nhiều điểm sáng như Hà Nội, Hải Phòng, Lào Cai, Đà Nẵng, TP.HCM. Đây vỗn dĩ là các địa phương được chú tâm phát triển về kinh tế, hạ tầng giao thông.

• Các doanh nghiêp bất động sản tuy chưa hồi phục hoàn toàn nhưng sức khỏe đã dần cải thiện.

• Lượng giao dịch trên toàn thị trường tăng dần theo thời gian. Lần lượt là 2.700, 3.700, 6.000 tỷ đồng cho Quý 1, Quý 2, Quý 3.

Dưới đây là tiêu điểm của từng nhóm ngành:

Bất động sản nhà ở: nguồn cung tăng nhẹ, lượng giao dịch tăng

Trong quý 3, cả nước ghi nhận 250 dự án nhà ở đang mở bán, cung cấp ra thị trường khoảng 20.000 sản phẩm. Tuy nhiên, phần lớn trong số đó là giai đoạn tiếp theo của các dự án cũ, hơn nữa phần lớn nguồn cung đều là sản phẩm thấp tầng và đất nền.

Ngược lại, phân khúc căn hộ bình dân vẫn đang khan hiếm.

Bất động sản nghỉ dưỡng - khó khăn kéo dài

Trong Quý 3, cả nước chỉ có 16 dự án bất động sản du lịch, nghỉ dưỡng chào bán. Cung cấp ra thị trường khoản 970 sản phẩm, thoạt nhìn con số này tăng gấp đôi so với quý 2 nhưng chỉ bằng 20% so với cùng kỳ năm ngoái.

Tỷ lệ tiêu thụ bằng 23%, tương đương 225 giao dịch, chỉ bằng 1/10 của quý 3 năm trước. Một phần đến từ sức mua chưa cải thiện và giá của các sản phẩm này vẫn còn quá cao.

Nghị định 10 chưa phát huy được như kỳ vọng do cần thời gian thẩm thấu.

Bất động sản công nghiệp - tiếp tục là điểm sáng

• Nhiều dự án đầu tư khu công nghiệp được chấp thuận chủ trương đầu tư, bắt đầu triển khai các giai đoạn tiếp theo.

• Giá cho thuê tiếp tục duy trì ở mức cao, duy trì tốc tăng trưởng ổn định.

• Hoạt động M&A sôi động trong mảng KCN. Hầu hết người mua đều là các nhà đầu tư đến từ nước ngoài như Đài Loan, Singapore, Hàn Quốc. Và còn nhiều dự án đang trong bàn đàm phán, hy vọng sẽ xong trong cuối năm nay.

• Nhờ hoạt động ngoại giao tích cực cấp nhà nước, nên làn sóng dịch chuyển đầu tư sang Việt Nam rất lớn, thúc đẩy thị trường bất động sản KCN trong nước phát triển mạnh.

Bất động sản thương mại, bán lẻ - tiếp tục khởi sắc

Chủ yếu tập trung ở 2 thành phố lớn là Hà Nội và Tp.HCM, công suất thuê tương đối ổn định. Giá mặt bằng thuê ở trong các Trung tâm thương mại Việt Nam rẻ hơn so với các quốc gia khác trong khu vực.

Tuy nhiên, mấu chốt ở việc người tiêu dùng vẫn còn đắn đo trong việc lựa chọn nơi mình xuất hiện do mức thu nhập bị giảm.

Bất động sản thương mại, văn phòng - tiếp tục đối mặt với khủng hoảng thừa

Thị trường bất động sản đang đối mặt với khủng hoảng thừa, đặc biệt là văn phòng hạng A.

Doanh nghiệp đang lựa chọn dịch chuyển văn phòng sang nơi xa trung tâm hơn để có mức giá thuê tốt hơn. Điều này làm giảm chi phí cho doanh nghiệp.

• Giá cho thuê tại Hà Nội là 25 - 50 USD/m2/tháng, phí dịch vụ là 4 - 8 USD/m2/tháng đối với văn phòng hạng A. Còn tòa nhà hạng B thì giá cho thuê dao động ở mức 12 - 28 USD/m2/tháng.

• Tại Hồ Chí Minh, giá văn phòng hạng A là 35 - 70 USD/m2/tháng, hạng B là 20 - 35 USD/m2/tháng.

Dự báo thị trường bất động sản Việt Nam

1. Bất động sản nhà ở: Dự kiến Quý 4 nguồn cung sẽ vượt ngưỡng 30.000 sản phẩm, do có thêm khoảng 200 dự án được tháo gỡ vương mắc. Giá bán tiếp tục tăng, lãi suất giảm sẽ giúp cải thiện nhu cầu mua.

2. Bất động sản du lịch, nghỉ dưỡng: Nguồn cung không nhiều, chủ yếu đến từ condotel, giá sản phẩm này sẽ tiếp tục đi ngang. Đối với sản phẩm pháp lý hoàn thiện sẽ có giá dưới 50 triệu đồng/m2.

3. Bất động sản khu công nghiệp: Nhu cầu thuê đến từ các tập đoàn trong mảng linh kiện điện tử, logistics. Nguồn cung cũng tăng theo, khu vực phía Nam đang được cải thiện.

4. Bất động sản thương mại: Giá thuê mặt bằng ở các TTTM, tòa nhà sẽ có xu hướng tăng. Ngược lại, giá cho thuê của mặt bằng nhà phố sẽ điều chỉnh giảm, thấp hơn 20% so với trước dịch.

   Subscribe now

Năm, Hamas và Israel cũng đã từng đụng độ trước đó nhưng thời điểm đó chỉ giới hạn ở lãnh thổ 2 nước chứ chưa lan sang các nước lân cận. Do đó, tác động từ cuộc chiến đó đến với giá dầu và kinh tế thế giới là không đáng kể.

Liên quan đó, Iran đã tăng sản lượng xuất khẩu dầu lên 700.000 thùng mỗi ngày trong năm nay kể từ khi việc trao đổi tù nhân và giải tỏa tài sản đã được dịu đi trong quan hệ với Mỹ.

Nếu vì một lý do nào đó, Mỹ tăng thêm cấm vận với Iran sẽ làm cho lượng dầu xuất khẩu suy yếu. Mặc dù nếu có trường hợp đó xảy ra thì Ả rập Saudi và UAE sẽ tăng năng suất dự phòng của mình lên. Nếu họ không làm điều đó thì sẽ làm cho giá dầu tăng lên mức 3 - 4 USD/thùng.

Kịch bản 2: Xung đội lan sang Lebanon và Syria

Hezbollah - một tổ chức chính trị được Iran hậu thuẫn cũng đã xảy ra xung đột với Israel. Nếu xung đột xảy ra lan sang các nước như Lebanon và Syra, nơi mà Iran có sự hiện diện quân sự gián tiếp thông qua các nhóm vũ trang thì điều này sẽ vô tình là cuộc chiến của Iran và Israel.

Nên nhớ, vào năm 2006 cũng có một cuộc chiến ngắn ngày giữa Hezbollah và Israel cũng đã khiến giá dầu tăng lên 5 USD/thùng.

Kịch bản 3: Sự đối đầu trực tiếp giữa Iran và Israel

Mặc dù khả năng thấp sẽ xảy ra nhưng cũng phải tính toán trước vì hậu quả nó mang lại cho nền kinh tế toàn cầu là rất lớn. Mạnh mẽ hơn có thể làm suy thoái kinh tế toàn cầu.

Và rõ ràng các quốc gia siêu cường trên thế giới cũng sẽ làm tình hình chính trị trong khu vực cũng trở nên bất ổn. Trong khi đó, Trung Đông là nơi chiếm khoảng 1/5 nguồn cung dầu của thế giới. Nếu thực sự có cuộc đối đầu trực tiếp đó xảy ra giữa Iran và Israel thì giá dầu có thể tăng vọt lên 150 USD/thùng, lạm phát toàn cầu có thể lên 6,7%; tăng trưởng kinh tế toàn cầu giảm 1% xuống còn 1,7% (theo dự báo của Bloomberg)

Kịch bản 3 có thể là điều tồi tệ nhất kể từ năm 1982, có thể gây thiệt hại cho nền kinh tế thế giới khoảng 1.000 tỷ USD.

Subscribe now

Tăng trưởng GDP Q3 tích cực hơn dự báo

Tăng trưởng GDP quý 3 đạt 5,3% so với cùng kỳ tích cực hơn nhiều so với dự báo của nhiều chuyên gia. Sự khác biệt này đến từ ngành nông nghiệp và công nghiệp chế biến, chế tạo tăng trưởng mạnh mẽ.

Trong đó, ngành nông nghiệp tăng trưởng tăng 3,7% chủ yếu nhờ vào mảng xuất khẩu các mặt hàng nông nghiệp như rau và gạo chứ lâm nghiệp và thủy sản vẫn tăng trưởng chậm.

Còn ngành công nghiệp chế biến chế tạo vượt kỳ vọng đến từ tăng số liệu chỉ số sản xuất công nghiệp tháng 8 và số liệu tháng 9 cũng có sự phục hồi tích cực.

Một số ngành có mức tăng trưởng đáng chú ý khác là sản xuất các mặt hàng điện tử tăng trưởng 3,2% (Q1 và Q2 tăng trưởng âm); sản xuất trang phục tăng trưởng 5,0% (Q1 và Q2 tăng trưởng âm). Ngành mà bức phá nhất chính là sản xuất kim loại, tăng trưởng 16,9%.

Bên cạnh một số ngành tích cực thì vẫn còn một số ngành chưa có sự chuyển biến mạnh mẽ như dệt may, chế biến gỗ, kim loại và hóa chất. Đặc biệt, mức độ tiêu thụ sản phẩm diện tử chưa có nhiều chuyển biến.

Lĩnh vực tài chính, ngân hàng tăng 6,8% so với cùng kỳ, cao hơn mức tăng trong Q2, trong khi đó, tăng trưởng GDP của ngành bất động sản là âm 1,0%, tương đương mức tăng của quý trước.

Một trong những ngành nhận được sự quan tâm không kém đến từ nhà đầu tư là bán lẻ hàng hóa và dịch vụ. Tin không vui cho những ai nắm cổ phiếu các doanh nghiệp này là xu hướng tăng trưởng đang giảm dần. Điển hình là Q3 chỉ tăng 7,3%; Q2 tăng 8,8%, Q1 tăng 13,1%. Đó là được hỗ trợ từ Chính phủ thông qua việc giảm thuế VAT 2% rồi đó

Tiếp đến là đầu tư công. Giải ngân đầu tư công 9T2023 đạt 363,31 nghìn tỷ đồng, tăng 37,5% so với cùng kỳ. Đồng thời cũng đóng góp luôn 0,8 điểm % vào GDP của 9T2023.

Tóm lại, có ngành tăng tốt có ngành không nhưng nhìn chung mức tăng tưởng GDP 9T2023 hiện là 4,2%, còn rất xa mục tiêu của Chính phủ cả năm là 6,0%. Tức là muốn cả năm đạt 6,0% thì Q4 này phải đạt 10%.

Theo các chuyên gia kinh tế thì cho rằng nên hạ mục tiêu GDP xuống còn 5%, đồng nghĩa giảm áp lực tăng trưởng cho Q4 còn 7,0% thì sẽ khả thi hơn.

Và áp lực trên vai của Ngân hàng Nhà nước

NHNN đang đối phó với bộ ba áp lực là tỷ giá, lạm phát và thanh khoản dư thừa.

1. Lạm phát

Giá dầu tăng trở lại nhưng chưa gây nhiều trở ngại cho việc kiểm soát lạm phát trong nước. Mình có viết một bài vì sao giá dầu lên mốc 90 USD/thùng: Ở đây

Kịch bản còn có thể lên đến 100 USD/thùng, tuy nhiên nếu có lên mức đó thì cũng khó có thể duy trì lâu trong bối cảnh kinh tế thế giới đang tăng trưởng chậm, nhu cầu tiêu thụ giảm mặc cho OPEC+ cắt giảm sản lượng.

Còn về vấn đề lạm phát, chỉ số giá tiêu dùng trong nước tăng 1,1% trong tháng 09 là mức tăng cao nhất kể từ tháng 2/2021. Tuy nhiên, dưới đây là 4 lý do để bạn không quá lo ngại về lạm phát ở Việt Nam:

1. Lạm phát cơ bản vẫn còn đang trong xu hướng giảm từ đầu năm đến nay. Lạm phát cơ bản tháng 9 tăng 3,8% so với cùng kỳ và tăng 0,26% so với tháng trước.

2. Yếu tố bên cạnh đẩy lạm phát lên cao ngoài việc giá dầu tăng, gạo tăng mà còn có sự xuất hiện của chi phí giáo dục. Tuy nhiên, đây là yếu tố mùa vụ (mùa tựu trường) nên khả năng tiếp diễn trong các tháng tiếp theo là không có.

3. Giá gạo là một ẩn số do phụ thuộc vào tình hình xuất khẩu gạo của Ấn Độ khi họ là nước xuất khẩu gạo lớn nhất thế giới. Nhưng xu hướng giá gạo của thế giới thì đangg giảm dần gần đây.

4. Giả sử giá dầu duy trì liên tục ở mức 95 USD/thùng trong quý 4/2023 nhưng con số này vẫn thấp hơn 14,2% so với năm trước.

2. Tỷ giá

Đây là vấn đề khá nhức nhối khi mà Việt Nam thì duy trì chính sách thả lỏng còn Mỹ thì vẫn diều hâu. Để tránh mất giá đồng tiền thì NHNN đã hút ròng 110,7 nghìn tỷ đồng trên thị trường mở qua phát hành tín phiếu NHNN.

Việc hút ròng tín phiếu hiện tại không phải nỗi lo đối với nhà đầu tư mà nỗi lo đến từ việc nếu tỷ giá cứ tiếp tục cao ở mức 24.500 đồng/USD thì khả năng NHNN sẽ phải bán USD ra thị trường để tránh VND mất giá.

3. Giải bài toán dư thừa thanh khoản

Lãi suất huy động đang về vùng đáy do đó, khó có khả năng giảm thêm nữa trong Q4/2023. Tuy nhiên, mức này cũng có thể thúc đẩy được niềm tin kinh doanh và tiêu dùng phục hồi trở lại.

Tuy nhiên, mức tăng trưởng tín dụng đạt 14% thì hơi phi lý nhưng mức 11% thì có thể đạt được nếu Việt Nam vẫn giữ quyên quan điểm chính sách tiền tệ này và không xoay chiều chính sách.

Giá dầu tăng đơn giản là cầu nhiều hơn cung. Kinh tế tăng trưởng và phục hồi khiến cho mức tiêu thụ tăng cao, đặc biệt ở các quốc gia tiêu thụ lớn như ở Mỹ. Dự kiến thế giới sẽ tiêu thụ 101,8 triệu thùng/ngày.

Đồng thời, cầu đã tăng nhưng cung lại thu hẹp do Ả rập Saudi và Nga quyết định cắt giảm sản lượng dầu mỏ ở những tháng còn lại của năm.

Cầu thì tăng mà cung thì giảm dẫn đến giá dầu tăng là điều tất yếu.

Mỹ sẽ can thiệp vào giá dầu nhưng không đáng kể

Giá dầu thô Brent là 93,7 USD/thùng, tăng 25% kể từ tháng 06/2023. Giá dầu WTI giao dịch ổn định ở mức 90,16 USD/thùng. Cả 2 đang giao dịch ở vùng cao nhất kể từ đầu năm 2023.

Với nhu cầu tiêu thụ cao như mình có đề cập ở trên thì nhiều chuyên gia cho rằng giá dầu có thể lên đến 100 USD/thùng. Tuy nhiên, nếu giá dầu thực sự lên đến mức này thì Mỹ sẽ can thiệp vì bản thân Mỹ cũng là quốc gia tiêu thụ dầu lớn nhất thế giới.

Kể từ cuộc chiến của Nga vs Ukraine thì Mỹ cũng đã tác động đến giá dầu bằng cách giải phóng Kho dự trữ dầu khí chiến lược của mình. Tuy nhiên, sau khi rút 300 triệu thùng dầu thì Mỹ ít còn khả năng ảnh hưởng đến giá dầu.

Vậy giá dầu tăng là tốt hay xấu đối với nền kinh tế?

Đương nhiên là không tốt đối với nền kinh tế, thậm chí là ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế toàn cầu.

Nếu bạn có theo dõi các chính sách của FED gần đây thì có thể thấy FED đang quay lại chính sách diều hâu khi nói rằng khả năng sẽ tăng lãi suất thêm lần nữa. Một phần đến từ việc lạm phát chưa đưa về mục tiêu 2% sớm như kỳ vọng do áp lực giá dầu leo cao.

Chính giá xăng dầu cao là nguyên nhân chính khiến cho giá tiêu dùng của Mỹ đã tăng 3,7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 08 và 3,2% so với tháng 07.

Nếu xấu cho nền kinh tế thì sẽ tốt cho ai?

Các nhà sản xuất dầu sẽ tăng được lợi nhuận nhưng sản lượng sản xuất khó có thể tăng lên được do bị áp đặt các điều kiện hạn chế khai thác.

Ngành công nghiệp dầu đá phiến của Mỹ đang rất thận trọng dưới áp lực từ Phố Wall. Họ đang theo đuổi chính sách trả lại tiền mặt cho cổ đông dưới hình thức cổ tức thay vì bơm khối lượng dầu lớn hơn ra thị trường.

Nên chưa chắc giá dầu tốt là sẽ tốt cho các nhà khai thác dầu.

Lần này, ngày 20/09/2023 Fed tiếp tục giữ nguyên mức lãi suất, mức này cao nhất trong 22 năm qua nhằm mục đích có thể hạ cánh mềm như cách mà Fed mong muốn. Nhưng… mục tiêu đó sẽ bị đe dọa bởi 3 rủi ro sau:

1. FED giữ lãi suất cao trong thời gian dài

Nếu FED vẫn quyết định giữ lãi suất neo cao như thế này trong một thời gian dài thì khả năng cao sẽ đẩy nền kinh tế vào một cuộc suy thoái trầm trọng hơn.

Nhìn lại vào năm 1995, giai đoạn này được xem là một cuộc hạ cánh mềm của FED sau khi họ quyết định hạ lãi suất. Trước đó, trong vòng 12 tháng FED đã tăng lãi suất lên 6% trong vòng 12 tháng. Điều này là quá mạnh tay và không cần thiết, do đó FED đã bắt đầu hạ lãi suất 3 lần.

Thời điểm đó, lạm phát chỉ ở mức 2% và FED quyết định tăng lãi suất để ngắn giá cả đi lên. Còn thời điểm hiện tại, lạm phát đang ở mức trên 3% và ngân hàng trung ương Mỹ đang cố gắng kéo giá cả đi xuống. Nên việc giảm lãi suất để hạ cánh mềm khó có thể xảy ra.

2. Nền kinh tế vẫn quá nóng

Chi tiêu tiêu dùng và hoạt động của doanh nghiệp đang cho thấy dấu hiệu tăng trưởng trở lại sau giai đoạn chững lại vào năm ngoái. Điều này trái ngược hoàn toàn với mong muốn của FED là kéo lạm phát đi xuống.

Và họ lại tiếp tục câu chuyện tăng lãi suất tiếp tục để làm chậm hoạt động kinh tế. Thực tế là trong cuộc họp tháng 9, FED lại nhâm nhe sẽ tăng lãi suất một lần nữa. Doanh nghiệp lại bắt đầu bài toàn cắt giảm chi tiêu và tuyển dụng.

3. Giá năng lượng nhảy vọt

Động thái cắt giảm sản lượng của OPEC+ đã đưa giá dầu quay trở lại mức cao nhất trong 10 tháng qua. Giá dầu diesel, nhiên liệu máy bay và nhiên liệu hàng hải bât tăng cao. Điều này làm gia tăng chi phí vận chuyển, kéo giá thực phẩm, chi phí xây dựng… đi lên.

Nhà đầu tư cần theo dõi, nếu giá dầu WTI vọt lên 100 USD/thùng (hiện tại là 91 USD/thùng, tăng gần 30% kể từ tháng 06) thì đây là điều rất đáng lo ngại.